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19年汽车消费有望进入恢复期,降油耗压力催生板块投资机会

18年负面因素共振致下行超预期。但对标国际市场,我国汽车销量仍有较大的成长空间,19年汽车销量有望进入复苏期。根据汽车产业规划油耗目标指引,汽车行业将面临非常大的降油耗压力。降油耗压力将倒逼新能源汽车、混合动力汽车、汽车节能技术的发展,催生出板块投资机会。

乘用车:行业进入复苏期,看好产品力强势的整车集团

乘用车:我们认为19年乘用车行业进入复苏期,全年增速预计1.5%左右。油价上涨及经济下行对自主消费群体的冲击大于合资消费群体,因此合资车企销售更稳健。从产品力来看,德系、日系相对强势。推荐自主合资均表现优异的广汽集团(601238.sh)。

新能源汽车补贴19年继续退坡,关注正极材料、电解液、电池环节

虽然19年补贴仍会大幅退坡,但在双积分政策和高质量产品推动下,新能源汽车销量会增长30%以上,预计19年销量将超过140万辆。由于高续航里程的要求下单车装电量的提升,动力电池的装机量将增长39%。在补贴下降下,产业链仍会承受较大降价压力,竞争将进一步加剧。从量上看,优势企业的份额将进一步提升,增速有望超越行业。从价上看,竞争格局较好的细分行业,降价幅度相对较小,产品结构变化的细分行业价格还会提升。推荐杉杉股份(600884.sh)、新宙邦(300037.sz)、亿纬锂能(300014.sz)。

商用车:重卡周期弱化,行业格局巨变,看好核心零部件标的

重卡板块由于国三车治理,19-20年销量平稳回落,周期将明显弱化。潍柴动力董事长入主中国重汽,重卡行业深度整合拉开帷幕。潍柴动力在重卡产业链有强大的影响力,动力总成市占率超过30%,变速箱市占率超过75%,19年进入中国重汽配套体系后,市占率将进一步提升。对标国际同类公司康明斯,两家公司业务结构,营收规模均相对,但潍柴动力估值低一倍,处于严重低估水平。另外商用车排放升级周期,燃油喷射系统及后处理器系统核心零部件企业值得关注。推荐潍柴动力(000338.sz)。

汽车零部件:看好自动变速箱及热管理系统行业投资机会

汽车零部件:微增长时代,行业竞争日趋激烈,行业增量对业绩的贡献逐渐减小,国产化替代及零部件升级渐成业绩增长主要驱动力。我们筛选了国产化替代空间较大,产品升级路径清晰的各分子行业。推荐自主变速箱龙头万里扬(002434.sz)、热交换龙头银轮股份(002126.sz)。

风险提示

宏观经济超预期下滑;车市未能如期回暖;新能源汽车政策风险。

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